■ドラギ・マジックで市場騒然、ユーロは暴落 昨日（10月22日）、為替マーケットは大きく揺れた。ユーロの暴落を引き起こすドラギ・マジックの再来は、一応、想定内とはいえ、やはり値幅が大きかったので、にわかにドラギ・ショックの様相を呈している。 

ユーロVS世界の通貨 4時間足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：ユーロVS世界の通貨 4時間足）

 昨日（10月22日）のドラギＥＣＢ（欧州中央銀行）総裁の発言を受け、ユーロ/米ドルは2％も下げた。

 ユーロキラーとして名を馳せているドラギ総裁だけに、この値動きよりも議長の発言自体がサプライズだったかもしれない。言い換えれば、マーケットは総裁のハト派姿勢を想定していたが、総裁のハト派スタンスは市場の想定のさらに上をいくものだった。 

ドラギECB総裁のハト派スタンスは、市場関係者の予想以上だった。(C)Bloomberg

 議長はＥＣＢの12月の行動、すなわち緩和政策の規模拡大を明言し、利下げ余地ありともはっきり指摘した。その上、今回のＥＣＢ理事会で3名の理事がすぐ行動を…と主張したことを暗示し、12月の行動がほぼ確実であることを強調した。

■なぜ、ECBはこれほどまでに「何でもやる姿勢」なのか？ 利下げも辞さない姿勢はもっとも衝撃的だ。ドラギ氏は1年前、さらなるマイナス金利導入の意向がないことを表明していたが、立場の転換が示された。

 金利先物の動向でみると、マーケットは今年（2015年）12月利下げの可能性を50％程度、来年（2016年）4月までに利下げする可能性をほぼ100％織り込もうとし、これが昨日（10月22日）のユーロ暴落をもたらした。

 要するに、ＥＣＢは何でもやる姿勢だ。ここまで追い込まれているのは、極端に言うと、今までの量的緩和やマイナス金利政策に、期待されたほど成果がなかったためだ。景気状況も物価水準も、緩和政策の目標にほど遠く、ＥＣＢの苦悩はどこかの国の中銀と共通しているように見える。

 言うまでもないが、ユーロはさらなる売り圧力にさらされ、これからも下値ターゲットを打診する余地があるとみる。ただし、ユーロ安が3月安値を割り込むまで進むかどうかについては、目下のマーケットの主流の見方とは距離をおいたほうが無難だと思う。

■独国債の利回り低下に限度、ユーロの下値余地も限定的 なぜなら、基本的にユーロの値動きは、ドイツ国債利回りとの連動性が高いと思われるからだ。量的緩和やマイナス金利の導入で、ここまでドイツ国債はだいぶ買われ、バブルの様相を呈していたが、それが限界に近づいていた。

 いわば過剰流動性が債券市場の硬直化をもたらし、さらなる量的緩和や利下げがあっても、債券価格の上昇につながるとは限らない状態になっている。利回りの低下に限度があるなら、ユーロの下値余地も限られるはずだ。

 その上、重要なのはＥＣＢの「激ハト派」スタンス自体が何を意味するかだ。結論から申し上げると、これは他ならぬ、ＥＵ（欧州連合）圏経済の深刻な落ち込みというほかあるまい。

 ＥＣＢの何でもやる姿勢は、裏を返すと背水の陣で臨んでいるとも言える。

 となると、ＥＣＢの緩和姿勢に対し、目先は歓迎一色で… 

■10月30日に黒田日銀は追加緩和に動かない… みなさん、こんにちは。

 10月30日（金）には、注目の日銀金融政策決定会合が予定されています。

 しかし、８月に急落を演じた後の日本株は、本稿執筆時点で1万8500円近辺で底堅く推移していることもあり、黒田日銀総裁は追加緩和に動かないだろうというのがマーケットのコンセンサスになりつつあります。

日経平均 日足（出所：株マップ.com）

 これは下記の麻生財務相のコメントにも示唆されています。

今すぐ日銀が追加緩和という状況ではない＝麻生財務相

麻生太郎財務相は１６日夜放送されたＮＨＫとのインタビューで、景気対策としての追加緩和について「たぶん日銀も、今すぐさらに金融緩和というのではない。今、カネは余っているのであって、むしろ需要が足りない」と述べた。

出所：ロイター

 ただ、10月30日（金）の日銀会合はゼロ回答ではないかとの予測が浸透してきているにもかかわらず、米ドル/円と日経平均は底堅く推移しています。

 その要因のひとつとして、11月4日（水）に迫った郵政３社のＩＰＯ（新規上場）があると言われています。

 政府としては、日本郵政のＩＰＯを失敗させるわけにはいきません。そのため、11月までは「ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）」や「３共済（国家公務員共済、地方公務員共済、私学共済）」を筆頭とした「クジラ」がマーケットに参入し、株価を支え、上場成功へと導くとマーケットではウワサされています。

日経平均 日足（出所：株マップ.com）

 懸念された上海株も、10月26日（月）から開催される五中全会を控え、急落懸念は後退しています。

上海総合指数 日足（出所：ＣＱＧ）

■10月15日の米ドル/円安値が118.06円である意味とは？ 直近の米ドル/円の動向に目を向けると、先週、10月15日（木）に、米ドル/円は118.06円まで下落するも、そこをボトムに反発しています。

米ドル/円 8時間足（出所：ヒロセ通商）

 この「118.06円」とその安値をつけたタイミングには２つの意味があります。

 振り返ると、2014年10月15日（水）に米ドル/円はいきなり105.19円まで急落した後、反発。10月31日（金）には、黒田日銀による「バズーカ２」が発表されたこともあり、12月には一気に121.85円まで急騰しました。

【参考記事】

●「黒田バズーカ２」が炸裂！ 米ドル/円は短期でも中期でも買い！ サポートは110円（2014年11月4日、西原宏一＆松崎美子）

●ザイＦＸ！で2014年を振り返ろう！（2）【相場：後編】黒田バズーカで円安進む！

 米ドル/円は２カ月弱で、約16円の大暴騰という大相場を演じました。

米ドル/円 週足（出所：ヒロセ通商）

 一方、前述のように、今年（2015年）の10月15日（木）に、米ドル/円は118.06円の安値に到達すると、その後は昨年（2014年）と同様に、じわじわと円安に戻しています。

 本稿執筆時点までの米ドル/円の動向では、今年（2015年）も、10月15日には時間的な意味があると言えます。

 もう一点、米ドル/円の10月15日（木）につけた118.06円という安値は時間軸の観点からだけでなく…