ＮＹダウ史上最高値更新も為替は膠着…。 株高・円安の動きが鈍くなった理由とは？
2019-11-07
ＮＹダウ 日足（出所：Bloomberg）
ナスダック総合指数 日足（出所：Bloomberg）
しかし、一方で為替相場を見ると、今年（2019年）は、どの通貨ペアも年間の変動幅が小さくなっています。このまま、こうした膠着相場が続くのでしょうか？
米ドル/円 日足（出所：TradingView）
■膠着の理由はディスインフレと低金利 結論から言うと、おそらくこうした膠着相場が、年内は続いてしまいそうです。
私は、その原因は世界的なディスインフレ（※）と、低金利のせいではないかと考えています。
（※編集部注：「ディスインフレ」とは、デフレとまではいかないがインフレでもない状態。一般的にはインフレの状況下、中央銀行の緩和的な金融政策などによって、インフレではなくなったが、デフレにもなっていない状況を指すことが多い）
ここ２～３年、米国が金利の正常化を目指して、テーパリング（※）、そして政策金利であるＦＦ（フェデラル・ファンド）レート誘導目標レンジの引き上げを実施してきました。
（※編集部注：「テーパリング」とは、量的緩和政策により、進められてきた資産買い取りを徐々に減少し、最終的に購入額をゼロにしていこうとすること）
しかし、今年（2019年）に入ってから、世界経済全体が低迷傾向となり、さらに米中貿易摩擦などへの懸念もあって、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）は金利の引き下げに転じました。そして、３会合連続で政策金利を引き下げています。
※フェデラル・ファンドレートの誘導目標レンジ上限を掲載
※ＦＲＢのデータをもとにザイＦＸ！が作成
それと歩調を合わせるように、先進国は各国で、さらなる金融緩和を検討し始めています。
■為替相場は通貨同士の綱引き状態に 金融緩和状態になると、当然、お金が市中に溢れるわけですから、そのお金はどこかに向かいます。一番向かいやすいところは、不動産と株式市場です。ですから、株価は非常に堅調に推移することになります。
現在、米国の株価指数が史上最高値を更新し続けているのも、日経平均が２万3000円を超えてきているのも、それが原因だと思います。
日経平均 日足（出所：Bloomberg）
一方、為替相場ですが、どの国も歩調を合わせて金融緩和をしているわけですから、通貨同士は綱引き状態になってしまい、その結果として、相場が膠着してしまうということです。
【参考記事】
●ＮＹダウ史上最高値に迫るもバブル懸念…。もしバーストすれば、ドル/円105円割れへ（11月４日、西原宏一＆大橋ひろこ）
●米国株の本格的なバブルはこれからだ！ 米ドル/円の反落はスピード調整にすぎない（11月１日、陳満咲杜）
かつて、日本だけが低金利だったときに…
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