この記事の要点
- キ・ヨンジュ氏、弱気から強気に転換「3〜5倍」予測
- 市場成熟で10倍急騰も80%暴落も起こりにくい構造に
まずはビットコイン（BTC）を詳しく
クリプトクアントCEO、BTC強気相場「3〜5倍」予測
オンチェーン分析企業CryptoQuant（クリプトクアント）のキ・ヨンジュCEOは2026年9月23日、今回のビットコイン強気サイクルについて、過去のような10倍超の放物線的な上昇ではなく「3〜5倍」になるとの見解を自身のX（旧Twitter）で示しました。
同氏はその理由として、ビットコイン市場の規模が拡大し、機関投資家による保有が増えたことで、個人投資家や短期的な投機資金が相場を大きく動かしていた過去とは市場構造が変化している点を挙げています。
こうした変化によって上昇局面の勢いが抑えられる一方、下落局面でも値動きが和らぎ、過去にみられた80%規模の暴落も起こりにくくなるとの見方を示しています。
I expect this Bitcoin bull cycle to deliver 3–5x rather than another 10x+ parabolic rally, followed by a milder bear market.
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) September 22, 2026
When Bitcoin was smaller and retail dominated, hot money fueled explosive rallies and 80% crashes. Today, a much larger market and growing institutional… pic.twitter.com/KmUd32jq13
今回のビットコインの強気相場は、過去のような10倍超の急騰ではなく、3〜5倍程度の上昇になるとみています。その後の弱気相場も、これまでより緩やかなものになるでしょう。
ビットコインの市場規模がまだ小さく、個人投資家が中心だった頃は、短期的な資金流入によって相場が急騰し、その反動で80％規模の暴落が起きることもありました。
しかし現在は、市場規模そのものが大きくなり、機関投資家による保有も増えています。そのため、上昇局面も下落局面も、以前ほど極端にはなりにくくなっています。（後略）
「適正価格は現在より遥かに高い」
オンチェーン指標が示す強気転換の根拠
MVRV1割れ回避が意味する市場の成熟
キ・ヨンジュ氏は今回の強気予測を裏付けるデータとして、クリプトクアントが公開するオンチェーン指標「PnL Index」を挙げています。
クリプトクアントはPnL Indexについて、MVRV比率（市場価値対実現価値比率）、NUPL（純未実現利益・損失）、LTH/STH SOPR（長期・短期保有者の利益確定比率）を組み合わせ、市場参加者全体の収益状況を捉える指標だと説明しています。
その中でも同氏はMVRVに注目しており、今回のサイクルでは価格が大きく下落した局面でも1を下回らず、保有者全体の平均的なオンチェーン取得コストを割り込まなかったと指摘しています。
過去の弱気相場ではMVRVが1を下回る局面がみられたことから、同氏は今回の値動きを、ビットコイン市場が従来より成熟していることを示す変化の一つと捉えています。
移動平均線が変曲点、弱気見通しを転換
キ・ヨンジュ氏はさらに、PnL Indexの365日移動平均線が現在「意味のある変曲点」を形成しつつあると指摘しています。
同氏は2026年5月の投稿で、利益確定の連鎖が始まると投資家のPnLは約18カ月にわたって低下する傾向があるとして、弱気相場が2027年初頭まで続く可能性を示していました。
今回の投稿では、PnL Indexの365日移動平均線にみられる変曲点に加え、複数のオンチェーン指標の好転を根拠に挙げ、当時の弱気見通しから強気方向へ見方を転じています。
OGクジラが売却停止、新規資金も流入
キ・ヨンジュ氏は実現時価総額の増加について、新たな資金がビットコイン市場へ流入していることを示すシグナルとして挙げています。
さらに、長期間BTCを保有してきた「OGクジラ」と呼ばれる初期の大口保有者が売却を止めたほか、先物市場のクジラが直近の底値付近で大規模なロングポジションを構築したとも指摘しました。
これらの動きを踏まえ、同氏は10倍規模の急騰を失うことは80%規模の暴落を失うことでもあり、その変化が短期的な投機資金ではなく長期的な資本を呼び込むと強調しています。
「教科書通りの強気フラッグ」
現物ETFで機関参入拡大、BTC市場成熟の行方
ビットコイン市場では、米国で2024年1月に現物ETFが承認されて以降、機関投資家が参入しやすい環境が整い、ETFを通じた資金流入が続いています。
キ・ヨンジュ氏も今回、機関投資家による保有の増加を過去のサイクルとの違いに挙げ、こうした変化がビットコイン市場の成熟につながっているとの見方を示しています。
同氏は市場の成熟がさらに進めば、ビットコインが実際の通貨として利用され、インターネット上で流通する資本が世界を大きく変える可能性もあると述べており、その見通しが今後のデータでどこまで裏付けられるかに、市場の関心が集まっています。
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Source：キ・ヨンジュ氏X投稿
サムネイル：AIによる生成画像
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