米ドル/円のトリッキーな動きの背後にIMM のポジション動向。まだ円売り余地十分か

2018-07-19
 
■今年の米ドルはトリッキーな動き 米ドル/円は今週（７月16日～）、一時113.14円まで米ドル高・円安が進行しました。実に、今年（2018年）の１月以来の水準です。
米ドル/円 日足（出所：Bloomberg）
 今年の米ドルを見ると、非常にトリッキーな動きであったことがわかります。
 まず、年初に112円台でスタートした米ドル/円は、１月８日（月）に113.39円をつけて、前年（2017年）11月につけた114円台をうかがう動きをしていました。背景には、米国の政策金利の上昇がありました。
 しかし、相場はその後、大方の予想に反して、米ドル安・円高に向かい、３月まではほぼ、一方的な動きとなりました。
 そして、３月23日（金）と翌営業日26日（月）の両日に、104.64円の年初来最安値をつけました。
 その後、相場は反転し、ここまで逆に、ほぼ一本調子に米ドル高・円安が進行してきて、113円台回復となっています。
米ドル/円 日足（出所：Bloomberg）
■米政策金利の上昇では理解し難い相場 今回の米ドル高の背景は、米国の政策金利の上昇ということになっていますが、この流れは年初からありました。
 そして、政策金利に関しては、ほぼ市場の予想どおりに上がってきています。
※ＦＲＢのデータを基にザイＦＸ！が作成
 それにも関わらず、年の前半は米ドル安、そして、中盤からは米ドル高という、まったく逆の反応を見せています。
ドルインデックス 日足（出所：Bloomberg）
 非常に、理解が難しい相場展開でした。
■ＩＭＭのポジション動向と米ドル/円に相関が！ 実は、このことを考えるのに興味深いのは、いつも当コラムで紹介している、ＩＭＭ（国際通貨先物市場）のポジション動向です。
 ＩＭＭのポジションには、「商業ベース」と「非商業ベース」があります。
 商業ベースは、通常の商取引に関連した売買であると考えると、投機目的のポジションは、非商業ベースを見れば良いということになります。
 このＩＭＭのポジションは、毎週金曜日に、その週の火曜日の段階での数値が、週次の結果として発表されています。
 そこで、米ドル/円の非商業ベースのポジションの推移を見てみると、１月９日（火）の段階で円ショート（＝売り越し）、つまり、米ドル/円のロング（＝買い）ポジションが約12万5000枚と、今年（2018年）最大となっています。
ＩＭＭ（国際通貨先物市場）における非商業ベースのポジション状況（米ドル/円）2018年～※ＣＦＴＣのデータを基にザイＦＸ！が作成
 これは、米ドル/円が今年（2018年）の年初来高値をつけた１月８日（月）と、ほぼ同時期です。
 そして、その後は、ほぼ毎週、米ドル/円のロングポジション（＝円の売り越し）は…

参照元：ザイFX！　今井雅人の「どうする？ どうなる？ 日本経済、世界経済」

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