仮想通貨デリバティブ取引所「Bybit（バイビット）」は、新たにBTC/USDTの「無期限契約」を導入することを発表しました。価格変動幅が大きい時期でも注文が通りやすい同取引所は、取引量ランキングでも上位に位置づけられています。

こちらから読む：USDT無期限契約を開始「Bybit」関連ニュース

注目を集める仮想通貨デリバティブ取引所「Bybit」

Bybit（バイビット）は、100倍のレバレッジをかけることができる仮想通貨デリバティブ取引所であり、サービス開始からわずか1年で急速に成長している仮想通貨鳥取引所として注目を集めています。

BTC暴落時も安定して運営

2020年3月12日〜13日にかけてビットコインの価格は50％以上暴落し、80万円前後で取引されていたBTCは一時的に40万円台まで急落しました。この急落は有名な仮想通貨取引所にも影響を与えており、Bybitと同じく100倍のレバレッジをかけることができる「BitMEX（ビットメックス）」では一時的に取引が停止、14日は同取引所に対してサービス拒否攻撃（DDoS攻撃）があったことが発表されました。

仮想通貨市場の暴落によって、多くの仮想通貨取引所で”注文が通りづらい”という問題が発生していましたが、Bybitは今回の暴落時にも安定した運営を続けていたことが報告されており、BybitのBen Zhou（ベン・シュウ）CEOは『我々はかなり安定しており、大きな問題も起きなかった』と語っています。

ビットコインはボラティリティ（価格変動幅）が大きいことでも知られていますが、注文が通らなかったり、取引が一時停止になってしまった場合には利益確定のタイミングを逃すことにつながる可能性がり、場合によって大きな損失につながる可能性もあります。

今回のような暴落時にも取引所が安定して運営されているということは、重要なタイミングでも安心して取引できることを意味します。Bybitは2019年に様々な理由によって30分間だけダウンしたことが1度だけあるものの、それ意外の1年間は正常に運営されていたと報告されています。

取引量ランキングでも上位に君臨

Bybit（バイビット）は2020年3月13日に70億ドル（約7,700億円）という”過去最高の取引高”を記録しました。同取引所の1日の平均取引高は10億ドル〜15億ドル（約1,100億円〜1,650億円）であり、以前の過去最高取引高は40億ドル（約4,400億円）であったと報告されているため、13日の取引高がいかに大きいものであったかがわかります。

順調に取引量を増加させているBybitは「CoinMarketCap、CoinGecko、Skew」などとのウェブサイトにおける、デリバティブ取引所の取引量ランキングでも上位に位置づけられており、「CoinMarketCap」では2020年3月30日時点で”3位”にランクインしています。

（画像：CoinMarketCap）

Bybit「USDT無期限契約」登場

Bybit（バイビット）のCEOであるBen Zhou（ベン・シュウ）氏は、2020年3月23日にYouTube上でインタビューのライブ放送を行い「テザー（Tether/USDT）の無期限契約」や「新たな複数の新機能」について説明を行いました。

USDT無期限契約では以下4銘柄との取引ペアが提供されることになっており、2020年3月25日にリリースされた「USDT無期限契約ベータ版」ではBTC/USDTの取引ペアのみが提供されています。
・ビットコイン（Bitcoin/BTC）
・イーサリアム（Ethereum/ETH）
・エックスアールピー（XRP/XRP）
・イオス（Eos/EOS）

BTC/USDT無期限契約の概要

契約：BTC/USDT
種類：無期限契約
ベース通貨：BTC
クオート通貨：USDT
決済通貨：USDT
契約バリュー：1BTC/契約
維持証拠金：0.5%から（契約バリューによって証拠金率は算出される）
最低価格変化：0.01USDT
最小契約サイズ：0.001ユニットの契約

USDT無期限契約には「テザー（Tether/USDT）」が評価および決済単位として使われています。契約証拠金/口座損益はUSDTで計算、確定されます。

【テザー（Tether/USDT）とは】
テザー（Tether/USDT）は、法定通貨米ドル（USD）に基づくステーブルコインです（1USDT=1USD）。つまり、テザーが発行する1USDTごとに、会社の銀行口座には1USDの資金が必要です。USDTは、同額の米ドルに相当すると見なすことができます。したがって不安定なデジタル通貨市場において、USDTは安定性とヘッジの特性があり、市場変動による損失を回避できます。

USDT無期限契約の基本コンセプト

BTC/USDTの価値はBTCの価値であるように、契約数量は取引数に相当します。

USDT無期限契約の損益割合および基礎となる価格変動の割合は直線です。その直線の倍率はレバレッジ（証拠金取引）倍率によって決定されます。これは株式や外国為替のレバレッジ取引ロジックと同じで、利益計算は簡単です。

*以下のチャートはロングポジションBTC損益割合と価格の関係を表しています。

このチャートが示す通り、直線はUSDT無期限契約で取得できる損益の割合を表し、曲線は「インバース無期限契約」ポジションによって得られる損益割合を表しています。インバース無期限契約では、証拠金の決済は、ビットコインを使用して計算されるため、BTCの市場価格が下がれば、トレーダーの証拠金はその分目減りすることになります。

*以下のチャートは、ショートポジションBTC損益割合と価格の関係を表しています。

このチャートが示す通り、「インバース型無期限契約」でユーザーがショートポジションを保持する場合、BTC価格が下がるとトレーダーはより多くのBTCを獲得できるほか、BTC価格が上がったとしても、トレーダーの損失は少なく済みます。
これは、USDT無期限契約の米ドル・エクスポージャーが固定されているためです。この図から価格トレンドがどのように発展しても、ポジションのBTC損益割合は価格と線形関係にあることがわかります。そしてインバース無期限契約と比較しても、USDT無期限契約は理解しやすいでしょう。つまり、プロのトレーダーでない一般投資家にとっても、市場急変時のリスクを比較的制御しやすくなりと言えます。

損益計算

契約損益=契約数量x(平均決済価格-平均参入価格)
ロングポジション:損益率=(平均決済価格/平均参入価格-1)*レバレッジ
ショートポジション:損益率=(1-平均決済価格/平均参入価格)*レバレッジ

例1：価格が10,000USDTの時2つのロングBTC契約を20倍レバレッジで買い、価格が11,000USDTの時に決済した場合
損益=2x(11000-10000)=2000USDT
損益率=(11000/10000-1)x20=200%

例2：価格が10,000USDTの時3つのショートBTC契約を5倍レバレッジで売り、価格が8,000USDTの時に決済した場合
損益=-3x(80000-10000)=6000USDT
損益率=(1-8000/10000)x5=100%

プロセス全体でUSDTを使用して損益を計算するので、より直感的に理解できます。例1では、トレーダーがUSDT契約取引で2,000USDTの利益を上げた時、2,000USDTが2,000USDの値に対応することがわかります。

要約すると、USDT無期限契約には、インバース無期限契約と比較して以下の利点があります。

• USDTを証拠金として使用するため、証拠金値の変動によって生じる強制決済リスクを軽減しています。
• 市場のボラティリティが上昇した場合でも、リスクが制御しやすく、一般トレーダーに適しています。
• USDT無期限契約は、利益計算しやすいメリットがあります。

USDT無期限契約のメリット

直感的に損益の表示がわかりやすい

USDT無期限契約は「直感的に損益の表示がわかりやすい」という利点を備えています。

新しい戦略アラートと注文システムにより、トレーダーは、Bybitアプリの価格チャートにインジケーターを設定でき、価格変動によってトリガーされた場合にアラートが受信できます。

両建てポジション（ロングとショートを同時保有することが可能）

投資市場にはさまざまなトレーダーが存在しており、市場で異なる判断を行います。独自の取引戦略を使用したり、同じ契約下でロングポジションとショートポジションを両建てし、臨機応変な投資手段を選択するかもしれません。

BybitのUSDT無期限契約は、トレーダーがポジションと損益をヘッジするのに便利となる同じ契約下でロングとショートポジションを保持することをサポートします。クロスマージンモードでトレーダーがロングとショートの両方のポジションを両建てしようとする場合、2つのポジションの未実現利益と損失は共有され、ロングとショートポジションの利益が価格変動の影響を受けず清算されないようにします（*以下で詳しく説明します）。分離マージンモードでは、ロングとショートポジションに違うレバレッジを使用でき相互は影響せず、独立しています。

例：
トレーダー、デレクさんはビットコイン（BTC）の長期的な強気相場を期待しており、現在10BTCのロングポジションを保有しています。しかし、新たな規制関連政策が、BTCの価格変動にリスクをもたらす懸念もあり、影響をコントロールするために、あらかじめポジションを半分クローズするつもりです。

5つのBTCロングポジションの部分的決済する以外、どのようなオプションがありますか？

前述のヘッジされたポジション関数を使用します。
つまり、ポジションを半分にするという目的を達成するために、彼は短期的に5つのBTCショートポジションをオープンすることを選択可能です。

例：
デレクは長期にわたって10BTC分のロングポジションを保持しており、2xレバレッジを使用しています。
しかし突然、大口投資家のダンピング（投げ売り）によって市場がパニックとなったため、BTCの市場価格は短期的に弱気になると彼は考え、短期的な利益のため、25BTC分のショートポジションを建てようと考えました。

彼は何をすべきでしょう？

解決策1:
分離マージンで、20倍レバレッジで25BTCを売却します。短期的に価格が下落した場合、利益を上げて市場から撤退可能です。しかし市場のパニックが沈静化し、トレンドが上向きになったとしても、このショートポジションは清算され、ロングポジションには影響しません。

解決策2:
10BTCのロングポジションを決済し、20倍レバレッジで15BTCのショートポジションをオープン（新規建て）します。ロングポジションを決済したことで、ショートポジション15BTCだけとなって、必要な証拠金の負担は低下します。短期的な投機機会が終わった後、10BTCのロングポジション保有に戻ります（*注意:10BTCのロングポジションを決済するだけでは完了できません）。

資金利用率最大化：共有された未実現損益

BybitUSDT無期限契約は、以下の機能も提供しています:
クロスマージンモードでは未実現利益は新しいポジションを開くために使用、引き落としが可能です。
取引アカウントの全ポジションの損益を共有する「クロスマージンモード」では、未実現利益が口座の利用可能残高を増加させる場合、未実現損失は口座の利用可能残高を減少させます。

対照的に、Bybitインバース無期限契約の未実現利益は共有されず、利用可能残高に含まれません。また未実現損失は利用可能残高から差し引かれます。
USDT無期限契約によりトレーダーの資本利用が改善され、より効果的なレバレッジが達成されていることがわかります。そしてトレーダーは必要に応じていつでも利用可能残高からの出金が可能です。
しかし、出金によりクロスマージンモードでの全ポジションの証拠金が減少し、清算されるリスクが高まることに注意してください。

未実現利益と損失は、いつ決済されますか？

リアルタイム決済です。

Bybitは未実現損益をリアルタイムで実現損益に変換し、トレーダーは既存のポジションの実現利益を使用して新しいポジションを開いたり、リアルタイムでの出金が可能です。

現在、BybitはBTCUSDTのみを開始しています。他のUSDT無期限契約（ETH/USDTなど）のローンチ後、クロスマージンモードでのすべてのUSDTマージン契約の未実現損益は資本使用率を最大化するために共有されます。

複数の契約が保険基金を共有する

トレーダーが仮想通貨市場で分散投資を検討する場合、ビットコイン（BTC）は最良の選択です。BTCと比べ他の暗号資産の流動性や取引量は大幅に低く、保険基金に蓄積された金額も低くなっているからです。

同時にこれらの仮想通貨は、より大きな価格変動に直面しています。これにより契約損失のリスクが高くなり、保険基金の累積額がさらに枯渇する事になります。つまり契約トレーダーは自動デレバレッジ（ADL）のリスクが高くなります。

このようなリスクを減らすために、全BybitUSDT無期限契約では同じ保険基金を共有しています。これはBTC契約保険基金で他のマイナー通貨を補助するということです。

保険プールのもともと目的は、プラットフォームが契約損失のリスクに直面することを防ぎ、トレーダーがADLのリスクに直面するのを防ぐことです。過去のデータも考慮すると、主要取引所のBTC契約は相当額の保険基金を蓄積しており、大半の変動による損失を防ぐことができます。

この複数契約共有保険基金モードでは、契約トレーダーの安全性、及び利益を保護するものと考えられています。

※複数契約共有保険基金モードは、複数の契約をローンチ後のみ適用可能

契約保険：最大限の安全保障を提供

【Bybit契約保険とは？】
トレーダ―がBybitで注文約定後、この契約に対応する保険を購入することができます。ユーザーの投資が予想通りでなかった場合、保険を付保していれば異なる割合により潜在的な損失を補填することができます。

トレーダ―へ市場の変動に対応するサービス仮想通貨およびその派生商品は市場価格の変動が激しく、多くのトレーダ―のポジションが強制決済されたり、短期間に損失が発生したりした経験があります。投資の過程において、収益を上げると同時に保障を受けたい、しかも手続が簡単であってほしいでしょう？

Bybitがサービスを開始した契約保険は、トレーダ―のために「二つの備え」を提供し、市場の変動が持ち高の取引にもたらす潜在的な損失を低減して、最大限の安全保障を提供します。

【Bybit契約保険(*1)の概要】
『対象資産』
・BTCUSD
『種別』
・買持保険（LongProtection対応の買持契約）
・売持保険（ShortProtection対応の売持契約)
『満期』
・2時間、12時間、48時間(*2)
『最小被保険契約数』
・500
『被保険契約数』
・BTCUSD無期限契約価値の25％/50％/75％/100％
・保険1件の保険金額上限200BTC
『保険料』
・マーケットメイカーリアルタイム
『見積保険手数料』
・保険金額×0.05％（決済単位はBTC）
『保険費用総額』
・保険料+保険手数料
『被保険価額』
・購買時のBTCUSDインデックス価格
『補償価格保険』
・決済時のBTCUSDインデックス価格
『権利行使方法』
1.満期時まで権利行使
2.手動決済で保険権利行使
3.強制決済で権利行使
4.段階的に強制決済で権利行使注

(*1)契約保険の第1期は、PC用ホームページ上でのみ申込と照会ができ、かつBTCUSDにのみ対応しています。約定後、ユーザーが委託のキャンセルや変更することはできません。

(*2)保険は、購入後ただちに発効します。保険権利行使後、保険補償条件を満たす前提のもとで、約定数量の補償を受けることができます。

【Bybit契約保険のメリット】

1. 買持・売持双方向の保障による全面的なリスク管理を提供
2. 保険補償額の現金引出可能
3. 手動保険決済即時補償可能
4. 便利な自動保険更新手続システムが自動的にポジションに対応する方向の保険をマッチングする

【買持・売持双方向の保障】
Bybit契約保険は、買持・売持のいずれにも保障を設けています。買持保険、すなわち買持契約を保有する前提のもとで、保険を購入すると価格下落が保護されます。
売持保険、すなわち売持契約を保有する前提のもとで、保険を購入すると価格上昇が保護されます。

それでは、以下に仮定状況を用いて契約保険についてご説明します。

トレーダ―Annさんが、BTCUSD無期限買い契約のみを保有している場合
●市場価格が上昇すると、無期限契約の値上がり利益を獲得します。
●市場価格が下落すると、無期限契約には損失が出ます。

トレーダ―Annさんが、BTCUSD無期限買い契約を保有し、かつ買持保険を購入した場合
●市場価格が上昇すると、無期限契約の値上がり利益を獲得します。当時点のインデックス価格が保険購入時刻のインデックス価格よりも高い場合、買持保険は期限切れで無効となります。
●市場価格が下落すると、無期限契約には損失が出ます。当時点のインデックス価格が保険購入時刻の指数価格よりも低い場合、買持保険はAnnさんに対し補償を行います。

同じ原理で、売持保険はこれとは逆になります。

以上の例から、市場の動きが予想通りである時、トレーダーはいずれも買持から利益を得て、契約保険を保有しているか否かはトレーダーにとって違いがないことが分かります。しかしながら、市場の読みを誤った時は、契約保険が一種のリスク管理ツールとなり、リスク保障を提供します。

【保険補償金額は現金引出が可能】
保険が満期になったり、契約持ち高の強制決済・段階的強制決済・手動決済が発生したりした場合、保険が補償を行い、補償金額の現金引出が可能です。

どんな状況において、一つのポジションに複数の保険を付保することができますか？

状況一：ユーザーが無期限契約を購入後、一部保険を購入済みである。
トレーダ―が無期限契約を購入し、かつ一定の金額の保険を購入している前提のもとで、引き続き満額まで購入することができます。
仮に、トレーダ―Annさんが$10,000の価格で$10万の価値の無期限買い契約を購入し、市場価格が$12,000まで上昇した場合、彼女が$5万の買持保険を購入していれば、保険制度により先に少なくとも$5万の利益を確定できます。
その後、市場価格が引き続き$15,000まで上昇し、Annさんはこの価格が十分に高く今後下落に転じると予想して、さらに$5万の保険を購入し、残りの部分の利益を確定しようとします。Annさんは同一のポジションに、合計2回、各$5万の買持保険を満額（$10万）まで購入しました。

状況二：ユーザーが無期限契約を購入後、このポジションに対し満額の保険を購入。
もしその後、以下により、無期限契約のポジション価値が増加する場合

• 続いて買い、契約数を増やす
• 決済後に同一方向の無期限契約を新たに設け、新たな無期限契約のポジション価値が既存の保険金額を超え、かつ保険が満期になっていない。

一つのポジションに複数の保険を購入することができますが、以下の制限にご注意ください。
1.保険契約最大数量＝当時点の契約ポジションの価値。
2.各保険の発効時期と被保険価額が異なるため、複数の保険をまとめることはできません。

【Annさんが受け取れる補償額は？】

例：
ユーザーAnnさんが$8,000で$20,000の価値の売りの無期限契約を購入し、現在市場価値が$10,000まで上昇しました。彼女の口座に発生した損失：20,000×(1/10,000-1/8,000)=-0.5BTC

Annさんが$8,000で売り契約を参入し、同時に$20,000の価値の売持保険を購入し、当前のインデックス価格も$8,000で、コストは0.1BTCとします。売持保険が満期を迎えた時、BTCの価格が$10,000まで上昇し、インデックス価格も$10,000でした。

Annさんが獲得する補償金額：20,000×(1/8,000-1/10,000)=0.5BTC

この例では、Annさんは0.1BTCの保険費用を支払いましたが、0.5BTCの完全補償を獲得しました。ユーザーは、保険費用の支払と保障の度合いについて、適切な均衡点を探す必要があります。

売持損益計算：契約価値×（1/平均決済価額-1/平均参入価額）
売持保険損益計算：被保険契約数×（1/被保険価額-1/保険補償額）

同じ原理から、
買持損益計算：契約価値×（1/平均決済価額-1/平均参入価額）
買持保険損益計算：被保険契約数×（1/保険補償額-1/被保険価額）

ご注意：ユーザーが、同一時点で無期限契約を買い、100％買持保険を購入したとしても、保険補償は損失と完全に一致しない可能性があります。保険は購入時と決済時のインデックス価格により損益を計算し、無期限契約は無期限契約の決済価格により損益を計算するためです。保険補償は無期限契約の損失を上回る、または下回る可能性があります。

トレーダ―のポジションに、市場の変動等の要因により損失が発生した場合、契約保険はこの期間の損失を補償します。以下の4種の状況に対し、保険補償が行われます。

1.保険満期
この権利行使方法は、ユーザーが選択した満期期限に基づきます（2時間、12時間、48時間）。保険購入後、ただちに発効します。
2.手動的に保険決済即時補償可能
保険が利益を上げている状況のもとで、トレーダ―は既存の保険全部を選択し、口座へ資金を放出できます。
3.契約を強制決済
保険対象の無期限契約に完全強制決済が発生した場合、対応するすべての保険はただちに終了し決済されます。
4.段階的強制決済
段階的強制決済は、簡単に言えば一部の契約の強制決済と理解することができ、相応の決済を受ける無期限契約に対応する数量の保険が、即時に終了し決済されます。

例：
トレーダ―Annさんは、$9,000の価格で$10,000の価値の無期限契約を売り、価格が$9,200まで上昇した際、段階的強制決済が発生し、そのうち$2,000のポジションが強制決済されたと仮定します。

状況一：
Annさんが同時に$7,000価値の売持保険を購入し、$2,000の契約の強制決済後、口座に依然として$8,000の契約があった場合、$7,000の売持保険のみを購入していたため、強制決済された$2,000に対し即時に保険補償を受けることができません。

状況二：
Annさんが$9,000価値の売持保険を購入し、$2,000が強制決済された場合、そのうち$1,000の契約は保険により補償されず、残りの$1,000について$1,000の保険が即時補償を行います。

【便利な自動保険更新手続】
保険購入完了後、トレーダ―はBybitのインターフェースで自動保険更新のオプションを選択し、本機能を有効にすることができます。
トレーダ―が自動保険更新機能を選択し、かつ条件を満たす前提のもとで、保険権利行使後、自動的に同様の期限・数量・方向の保険が更新されます。

【自動保険更新は、どんな前提条件を満たす必要がありますか？】
自動保険更新が発生した時刻に、
1.保険にこれまで、強制決済の発生による一部の売却が行われていない。
2.保険契約数量が現在の持ち高数量を超えておらず、かつ契約方向が一致している。

仮に、Annさんが$10,000買い契約を保有し、かつ$9,000の12時間買持保険を購入したとします。期間中、口座のポジションは依然として変わらずに$10,000を維持し、保険満期後に自動的に$9,000価値の12時間買持保険が更新されます。

【無期限契約ポジションのために、適切な方向の保険を自動的にマッチング】
無期限契約のポジションを保有するトレーダ―の方のみ、対応する方向の保険を購入することができます。保険サービスをご利用になる前に、保険サービスの細則をお読みになり、そのリスクとメリットをご確認の上、ご利用ください。

※契約保険の提供時期は延期となりました。

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参照元：ニュース – 仮想通貨ニュースメディア ビットタイムズ