■9年半ぶりの米利上げで「一件落着」 市場の予想どおり、米利上げが行われた。9年半ぶりであるが、だいぶ時間をかけて市場に浸透してきただけに、無風通過というか、利上げ直後の米国株上昇に見られるように、「一件落着」ということで、マーケットに歓迎されたと言える。 

NYダウ 日足（クリックで拡大）（出所：CQG)

 米国は利上げサイクルに入り、影響はむしろこれからであるが、市場における反応は短期、中期、そして、長期でそれぞれ異なってくるだろう。

 換言すれば、マクロ経済要素として最高序列に位置する米利上げサイクル入り、その重要さはいくら強調してもしすぎではないから、安易に片づけらるものではない。したがって、現時点で米利上げを云々する性急な評論とは、結論はどうあれ、距離を置いたほうがよいかと思う。

■短期スパンでは、米ドルを売る理由がない ただし、短期スパンに限ると、先週（12月11日）のコラムで指摘したとおり、ユーロ安がみられ、そして、米利上げ前にユーロ/米ドルはもう1回高値をつけたのだから、そこが売り好機であったことは明らかだ。

【参考記事】

●なぜ、市場は問題児の発言に過剰反応したのか？ユーロ高なら絶好の売り好機！（2015年12月11日、陳満咲杜）

ユーロ/米ドル 4時間足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：ユーロ/米ドル 4時間足）

 言い換えれば、米利上げに伴って、米ドル全面高が想定されやすく、また、そのとおりになっているから、短期スパン、つまり、年末年始においては米ドル高の継続が有力視される。

 何らかの特別な材料がない限り、米利上げ後に米ドル高の基調が修正される可能性は小さく、年末年始において米ドル売りポジションを持つ理由も見つからないだろう。

 さらに、米利上げ前にＥＣＢ（欧州中央銀行）の金融政策決定があり、周知のとおり、今回は「ドラギ・マジック」の不発でユーロのショートポジションが大幅に買い戻された経緯があった。

 これにより、ユーロ/米ドルにおけるバランス（ポジションの状況）は正常に戻っていたから、ユーロ売りが再燃しても行きすぎ感がなく、むしろ健全な値動きだと受け止められる。したがって、当面、ユーロ安・米ドル高が継続されやすいとみる。

■今後1年で米利上げは0.25％×4回あると予想される これからの米利上げサイクルについて、今回のＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）声明文を読むと、17名のＦＯＭＣメンバーの中間予想から、来年（2016年）年末までに米金利は1.375％まで上昇する余地がある。これが実現すると、来年（2016年）は4回の利上げがあり、毎回0.25％の利上げが予想されることになる。

 ただ、現在のマーケットのレートがそこまでの利上げ余地を織り込んでいるかどうかは不透明だ。というのは、来年（2016年）の利上げ余地自体が不透明で、状況は流動的だと思われるからだ。

 また、利上げサイクル入りとはいえ、米ドル高が継続…

■米国が９年半ぶりに利上げを実施！ みなさん、こんにちは。

 日本時間12月17日（木）未明に開催されたＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）では、予想どおり、0.25％の利上げが決定され、ＦＦ金利のターゲットは0.25－0.50％に引き上げられました。

米国政策金利（詳しくはこちら → 経済指標/金利： 各国政策金利の推移）

 ＦＯＭＣ後に公表された声明では、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）のイエレンＦＲＢ議長が今後の利上げが段階的かつ小幅になると示唆。

 この声明が多くの投資家に好感され、12月17日（木）の東京市場では、本稿執筆時点で日経平均は340円高、米ドル/円は、一時、122.65円まで反発しています。

日経平均 日足（出所：株マップ.com）

米ドル/円 1時間足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 1時間足）

 今年（2015年）最後のビッグイベントである、ＦＯＭＣでの利上げが無事達成されたことで、株式相場が反発。呼応して米ドル上昇という流れであるわけですが、その上昇幅は小幅なものに…。

■ＦＯＭＣより、ＥＣＢ理事会のほうがインパクトを与えた これは、12月3日（木）のＥＣＢ（欧州中央銀行）理事会を受けての相場の逆流がまだ根底にあるからだと思われます。

【参考記事】

●米利上げは100％織り込んだ！ 注目は…!? ドル/円120円割れは日銀にとって好都合?（12月15日、西原宏一＆松崎美子）

 ＥＣＢ理事会で決定された追加緩和が想定以下であったため、それ以降、流れが反転しており、「株安、ユーロ高、米ドル安、円高、資源国通貨高」という相場展開が続いていました。

 それが、今回のＦＯＭＣの結果を受け、リスクオン相場に戻りつつあるのですが、ユーロ/米ドルの下落も1.08ドル台前半までと限定的。

ユーロ/米ドル 1時間足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：ユーロ/米ドル 1時間足）

 原油も依然軟調な展開で、12月16日（水）の原油相場は、米原油在庫がこの時期としては1930年以来の高水準に増加したことをきっかけに大幅下落。

ＮＹ原油先物 1時間足（出所：ＣＱＧ）

 米ドル/円は122円台ミドルまで戻した程度で上昇幅は小幅…。

米ドル/円 1時間足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 1時間足）

 イエレンＦＲＢ議長は慎重に言葉を選び、９年半ぶりの米利上げが、株や新興国通貨の下落に結びつかないようにしたことは高く評価されているのですが、ＦＯＭＣが決定したのは緩和ではなく、利上げであるため、株の継続的な上昇には直接つながりません。

 一方、今回の利上げ開始は、マーケットが十分織り込んでいたため、米ドルの急騰につながるわけではありません。

 結果、ＥＣＢ理事会以降のユーロ/米ドル中心のポジション調整が、年末まで続く公算が高いのではないでしょうか？

 今年（2015年）の為替市場を振り返ってみると、主役は何と言っても…

■ＦＯＭＣで0.25％ＦＦ金利引き上げ！ 利上げは10年ぶり！ ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）は、12月15日（火）、16日（水）に開催した定例会合で、ＦＦ金利誘導目標のレンジをそれぞれ0.25％引き上げ、0.25％～0.5％にすることを決定しました。

 利上げは、ほぼ10年ぶりのことになります。

 同時に発表された経済予測の基になる2016年末の適切なＦＦ金利は1.375％と、９月時点の予想と同じ数値になっています。

 つまり、2016年に１％程度の追加利上げがなされる可能性が高いということを示唆しているのです。これで、長く続いた米国のほぼゼロ金利政策が終了し、これからは金融の引き締め時期に入ったということが言えると思います。

■ＦＯＭＣ後は、株高・米ドル高の展開に！ これに対しての市場の反応でありますが、株価も上昇し、為替市場でも米ドル高の展開となっています。

ＮＹダウ １時間足（出所：ＣＱＧ）

米ドルＶＳ世界の通貨 1時間足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドルＶＳ世界の通貨 1時間足）

 利上げのペースも比較的ゆっくりであることがちょうどバランスが良いと、市場が評価しているということなのだろうと思います。

 しかし、ここから一気に流れができるかといえば、そうとは、なかなかならないと思います。

■米ドル高が一気に進むとは思えない理由 それは、市場が依然として、かなりドルロングになっているからです。

 ＩＭＭ（国際通貨先物市場）の通貨先物ポジション動向を参考にしてみると、１～２週間で対円、対ユーロなどで一時的に米ドル安の展開になったにもかかわらず、ドルロングのポジションがまったく減っていないことがわかります。

ＩＭＭ（国際通貨先物市場）のポジション状況（詳しくはこちら → 経済指標/金利：シカゴＩＭＭ通貨先物ポジションの推移）

 対ユーロでは、ユーロ/米ドルがＥＣＢ（欧州中央銀行）の量的緩和が予想より少なかったことで急上昇した１２月３日（木）以降も、ポジションが減っていないということは、かなり悪いコストで（つまり下のほうで売ってしまった）ユーロ売り・米ドル買いポジションが残っているということです。

 米ドル高が進むと、そういう人たちの米ドル売りが年末にかけて出てくる可能性を考えておきたいと思います。

ユーロ/米ドル 日足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：ユーロ/米ドル 日足）

 もう１点は…