■米中貿易協議進展でリスク環境も徐々に好転へ みなさん、こんにちは。

 北京での協議では米中ともに「進展した」との認識を示したものの、詳細は明らかにはなっていない米中通商協議。

 ただ、トランプ大統領によれば、協議は「極めて順調に進んでいる」とのこと。

 こうした中、不透明感は残るものの「リスク環境」は徐々に好転し、米国株、日本株とも堅調な動き。

ＮＹダウ 日足（出所：Bloomberg）

日経平均 日足（出所：Bloomberg）

 そして注目は、上海総合指数。

 2018年は米国の攻勢の前に好転する見込みもなく、一方的に下落していた上海総合指数ですが、今年（2019年）は続伸しています。

上海総合指数 日足（出所：Bloomberg）

■米中関係の好転報道で豪ドルは底堅く推移 そして、米中関係の好転の報道に呼応して、底堅く推移している「通貨」が豪ドルです。

 豪ドルは、今年（2019年）１月３日（木）のフラッシュ・クラッシュでいきなり暴落。

【参考記事】

●フラッシュ・クラッシュで米ドル/円が暴落！ 株の下落を伴えば、100円割れの可能性も!?（1月7日、西原宏一＆大橋ひろこ）

 豪ドル/円は70.64円、豪ドル/米ドルは0.6741ドルという極端な安値に到達しましたが、それ以降は、上海総合指数の上昇を横目に反発開始。

豪ドル/円 日足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：豪ドル/円 日足）

豪ドル/米ドル 日足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：豪ドル/米ドル 日足）

 しかし、豪ドルは上海総合指数のように一方的に上昇しているわけではありません。

 2月6日（水）のＲＢＡ（オーストラリア準備銀行[豪州の中央銀行]）ロウ総裁の「金利見通しは均衡している」とのハト派コメントで、豪ドルは一時急反落。

【参考記事】

●利上げ予測が霧散した豪ドルは反落開始！ 呼応して、米ドル/円もじわじわと下落か（2月7日、西原宏一）

 ところが、現在の豪ドルは、上海総合指数の反発の影響力のほうが大きいようで、上昇を再開しています。

 この豪ドルの反発を後押しした形に…

■米ドル/円の頭打ちはシナリオどおり？ 昨日（2月14日）、米ドル/円は111.13円の高値にトライしてから反落した。日足では一昨日（13日）の値幅をほぼ帳消しし、切り返しの頭打ちを暗示していると取れる。

米ドル/円 日足（出所：Bloombeg）

 昨日（2月14日）の200日移動平均線（200日線）は、約111.28円を示していたから、仮にここから反落が続く場合でも前回指摘したシナリオの許容範囲内ではないかと思う。

【参考記事】

●「ダマシ」の本質を理解して、「理外の理」を利用せよ！ より確実なトレードができる！（2019年2月12日、陳満咲杜）

 というのは、前回のコラムでも強調したように、「米ドル/円は早晩頭打ちとなり、また、再度反落して『二番底』を形成していく」というメインシナリオにはある程度の修正があるものの、基本的にはこのシナリオがなお維持されると考えていたため、ここから反落していくのはむしろシナリオの想定どおりと言える。

■ドルインデックスの値動きを確認 もっとも、米ドル/円の頭打ちは、ドルインデックスの強気変動と高い関連性を有するから、米ドル全体の状況をまず確認しておきたい。

 米ドル全体は強い。その理屈に関して、後解釈が氾濫する中、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）の軌道修正があったにもかかわらず、米ドル高であること自体がいわゆる「理外の理」なので、それ自体が立派な理由であり、また、相場の内部構造の表れである。

 前回の本コラムで述べたとおり、トレーダーなら理屈云々より、相場が発した真のシグナルを見逃さず、徹底的にフォローしていくべきだ。

【参考記事】

●「ダマシ」の本質を理解して、「理外の理」を利用せよ！ より確実なトレードができる！（2019年2月12日、陳満咲杜）

 ドルインデックスの日足に照らして考えると、米ドル高の進行が一段と強化されたことに気づくだろう。

 1月末のＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）以降、200日線の支えを確認してから、ドルインデックスは2月11日（月）まで「8連陽」を達成し、かつ１月24日（木）高値をブレイクした。

ドルインデックス 日足

（出所：TradingViewによるDXY指数チャート）

 1月24日（木）は、それ以前の戻り高値だった上、翌日1月25日（金）の大陰線の形成で「ダマシ」的なサインを点灯していたから、同日高値の再更新自体が新たな強気のサインと読みとれる。

 一方、「8連陽」だったので、まずスピード調整があっても当然とみられ、2月12日（火）の反落や陰線引けも当然の成り行きと思われ、調整が一段と進んでもおかしくなかった。

 しかし、13日（水）にて、いったん12日（火）の安値を割り込んでから大きく反騰し、大陽線をもって切り返しの高値を再更新、「強気リバーサル」のサインを点灯、1月24日（木）高値が示した元のレジスタンスラインは一転して重要なサポートの役割を果たしたことを証左した。

 この見方が正しければ、米ドル高は新たなステージに入り、ここから昨年（2018年）高値のトライまたブレイクにつながるだろう。

 何回も強調してきたように、米ドル高の進行は、巷の常識に反し、いわゆる「理外の理」を示しているからこそ、その値動きや構造はホンモノである公算が高いと思われるわけだ。

 ところで、ドルインデックスが強気構造だからこそ…

■見通し変わらず。予想どおりの米ドル高へ 前回のコラムまでにご紹介した見通しに関しては、今週（２月11日～）も、特に変っていません。

 ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）の影響を短期的に吸収したあとは、結局は、やや米ドル高の展開が続いています。

米ドルＶＳ世界の通貨 日足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドルＶＳ世界の通貨 日足）

 その背景について、もう一度考えてみたいと思います。

【参考記事】

●ドル堅調でも米ドル/円はエネルギー不足。金利狙いのトルコリラ買いチャンスが到来!?（２月７日、今井雅人）

●利上げ方針変更のFOMCで米ドル全面安！ でも、米ドル安は長く続かないかも…？（１月31日、今井雅人）

●今の米ドル/円は下落しにくい状況にある!? 注目材料は3つ。米中合意なら円安ドル高へ（１月24日、今井雅人）

■市場の注目は金利差の絶対水準 ＦＯＭＣの声明文を読むと、これまでと比べれば、確かにハト派に向いた内容ではあったものの、今後、金融緩和に転換するということではなく、あくまでも、今後の政策については、経済状況を見ながら柔軟に行うというものでした。

【参考記事】

●利上げ方針変更のFOMCで米ドル全面安！ でも、米ドル安は長く続かないかも…？（１月31日、今井雅人）

 為替相場は、「金利差の変化」が発生している状態では、その変化に敏感に反応して値動きが大きくなり、投資家もそれに合わせた行動を取ります。

 しかし、それも永遠に続くわけではなく、いったん、それが収まって相場が膠着してくると、今度は一転して「金利差の絶対水準」に注目が集まるようになることが多いです。

※日本の政策金利は短期政策金利の値を掲載

※ＦＲＢ、各国の中央銀行のデータを基にザイＦＸ！が作成

 今回も、そういうケースです。

■なぜ米ドルの下落は一時的だった？ 確かに、米国の中央銀行（ＦＲＢ）は、自国の経済の状況を懸念して、金融政策の変更に柔軟な姿勢を見せました。

 しかし、それは米国に限ったことではありません。

 ＥＵ（欧州連合）諸国、中国をはじめ、全世界的に景気拡大が減速しています。

 ＯＥＣＤ（経済協力開発機構）、ＩＭＦ（国際通貨基金）、世界銀行だけではなく、金融機関やエコノミストのほとんどが、今後の世界経済の見通しに対して下方修正をしています。

ＯＥＣＤ・ＩＭＦ・世界銀行の世界経済見通し（2018年～2020年）※ＯＥＣＤは2018年11月時点のデータを参照

※ＩＭＦは2019年１月改訂見通しのデータを参照

※世界銀行は2019年１月予測を参照

※各機関の公表データをもとにザイＦＸ！が作成

 為替相場は、２つの国の通貨の交換レートであるので、相対的にどうかという点が反映されます。そのことで、米ドルだけに下落圧力がかかるわけではありません。

 こうした、いくつもの背景があるということです。ですから、一時的に売られた米ドルも、結局、買い戻されるということになりました。

 しかし、金利相場というのは…