■日本の総選挙は与党大勝 みなさん、こんにちは。

 注目の日本の総選挙は、与党大勝という結果に。

【参考記事】

●与党圧勝で海外勢の日本株買いが再開？ 米ドル/円は目先114円台半ば突破がカギに（10月23日、西原宏一＆大橋ひろこ）

 この結果はコンセンサスどおりであり、米ドル/円は一時、セル・ザ・ファクトによる利益確定の売りに押される局面もありましたが、円安の流れは変わらず、本稿執筆時点での米ドル/円は113円台ミドルで底堅く推移しています。

米ドル/円 4時間足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 4時間足）

 この「米ドル高・円安」の背景には、ひさしぶりに本邦機関投資家からの米ドル買いがマーケットに投入されたことが大きな要因となっているようです。

■総選挙後の市場で注目を集めた「オープン外債」 日本の総選挙明けとなった今週（10月23日～）の米ドル/円相場で、マーケット参加者の注目を集めたのが、「オープン外債（為替をヘッジせず、オープンで投資する外債）の増加」という報道でした。

日生：新規資金の大半をオープン外債に、国債抑制継続－下期計画

日本生命保険は今年度下期（2017年10月－18年３月）の運用計画で、上半期と同程度と見込む新規資金の大半を、為替リスクを回避しないで投資するオープン外国債券に振り向ける方針だ。分散投資の推進や中長期的な視点での収益向上に取り組む。

24日記者説明した秋山直紀財務企画部長によると、下期の新規資金は上期の約8400億円と同程度を見込んでおり、「国内債券は少なくとも増やせる状況ではない。増加資金で増えるところは外国債券と株が少し」と述べた。

国内金利が低位で推移する中、下期の国内債券は、引き続き国債への投資は抑制。社債などクレジット投資は積み増し、全体の残高は横ばいとなる見通し。上期は残高が400億円減った。運用の中心となる超長期国債の利回りはやや上昇したが、国債投資の積み増し再開の水準については「20年－30年債で１％が引き続きの目線」と述べた。

外国債券の残高は増加を見込む。為替リスクを回避（ヘッジ）した形で投資する外国債券と、ヘッジせずにオープンで投資する外債を、為替や金利水準に応じて機動的に為替リスクのコントロールしながら配分する。

ヘッジ外債の残高は減少を計画。ヘッジコストの上昇が見込まれる中、上期に前倒しで5100億円積み増した。オープン外債の残高は積み増す。積み増す為替水準について、秋山氏は「金利がより高ければ多少、為替水準は幅が広くなる。金利が低ければたとえ円高でも投資するのはどうか」と述べた。上期は2300億円増となった。保有する外貨建て資産全体の通貨配分は米ドル６割、ユーロが２割。

出所：Bloomberg

 マーケットでは、本邦機関投資家が下半期にオープン外債を増やすのではないか？ という見方が増えていましたが、この「日本生命」の記事により、その信憑性が高まったといえます。

 加えて「日本生命」だけではなく、他の生保も同様のコメントをしています。

住友生命：ヘッジ外債を増加

為替ヘッジしないオープン外債は、円高・ドル安が進んだ局面で「少し拡大」する。今年度末の円相場は１ドル＝115円と予想。米国の金融正常化と日本銀行の金融緩和継続を背景とした日米金利差の拡大で円安基調が続き、110円がドル安の限界になってくる可能性があると読む。

上期も外債の残高を6400億円増やしたが、ヘッジ付きが中心だった。外株等は500億円積み増した。「外債投資はドル安局面でのオープン外債を検討、USDJPYの110円にかけて押し目での投資を検討」等の運用計画を発表した。

出所：Bloomberg

 つまり、「住友生命」はオープン外債は少し拡大するも、米ドル/円が110円への下落時に検討するといったところ。

 どちらにせよ、これまでと変わらず円高局面では、彼らからの米ドル需要が出るといったところ。

 この一連の「オープン外債」の報道により、米ドル/円の上値余地はさらに拡大。

 節目の114～115円レベルを抜くには一定の時間を要するのでしょうが、中期の米ドル/円の目標は変わらず118円。

【参考記事】

●円安トレンド回帰で米ドル/円は118円へ！ 続落サイン点灯!? ユーロ/英ポンドに注目（9月28日、西原宏一）

●米大型減税の行方がマーケットの関心事。米ドル/円118円上昇のカギを握るのは…!?（10月19日、西原宏一）

米ドル/円 日足（出所：Bloomberg）

 この米ドル/円に加え、今週（10月23日～）のマーケット参加者が…

■米ドル/円は週足でボックス相場とウェッジを上抜け 今回は、米ドル/円の分析を行なう。まずは、週足チャートをご覧いただきたい。

 週足チャートには、「75.00円－86.00円のボックス相場」を、「赤の破線」で表示している。

米ドル/円 週足（クリックで拡大）（出所：ヒロセ通商）

 2010年半ばから2012年12月末まで2年以上にわたり、このボックス相場が続いた。このボックス相場の上限86.00円を上に抜けて、「買いシグナル」を発した、と考える。

 米ドル/円は急上昇して、その後、大きく乱高下している。この乱高下で、「緑の破線」で示したように、「三角保ち合い（ウェッジ）」を作った。そして、この「三角保ち合い（ウェッジ）」「緑の破線」を上に抜けて、「買いシグナル」を発した、と考える。 

米ドル/円 週足（再掲載、クリックで拡大）（出所：ヒロセ通商）

 このウェッジ「緑の破線」を上に抜けたことで発せられた「買いシグナル」に従い、米ドル/円は、大きく上昇した。

 この「買いシグナル」に従い、この時点では105円台ミドルをつけている。

 しかし、105円台ミドルの高値をつけてから、調整局面に入り、米ドル/円は、100円台後半にまで下落した。ただし、100円台後半は、底堅く推移した。

 結果的に、米ドル/円は、「ピンクの破線」で示した新たな「三角保ち合い（ウェッジ）」を形成した、と考える。

 この三角保ち合い（ウェッジ）「ピンクの破線」を上に抜けて、「買いシグナル」を発した、と考える。

■2014年10月31日の日銀追加緩和で急騰 そして、従来の高値であった105円台ミドルを上に抜けたことで、さらに米ドル/円は上昇して、110円台に乗せた。

米ドル/円 週足（再掲載、クリックで拡大）（出所：ヒロセ通商）

 いったん110円台に乗せた後で、米ドル/円は105円台に急落している。110円台から105円台への急落は、「調整の下落」だった、と考える。

 105円台からは反転して上昇気味だったが、2014年の10月31日（金）に、「日銀の追加緩和策」が発表されると、それまでの最高値であった110円台前半を上に抜けて、大きく上昇した。

 この時の「日銀の追加緩和策」は、俗に「黒田バズーカ」と呼ばれる。

 この時点では121円台後半の高値をつけている（この時の高値は、121.80－85円水準）。

■さらに新たなウェッジを形成し、買いシグナル点灯 121円台後半の高値を付けてからの米ドル/円は、「紫の破線」で示したように、新たな三角保ち合い（ウェッジ）を形成した、と考える。

米ドル/円 週足（再掲載、クリックで拡大）（出所：ヒロセ通商）

 そして、2015年5月下旬に、高値（122.00円近辺）を明確に更新した時点で、三角保ち合い「紫の破線」を上に抜けて、「買いシグナル」を発したと考える。

 この「買いシグナル」に従い、2015年6月初旬に、高値125.80-85円レベルをつけている。

■最高値更新後は下落に転じ、「売りシグナル」点灯 125円台をつけて最高値を更新した後の米ドル/円は、下落に転じている。

米ドル/円 週足（再掲載、クリックで拡大）（出所：ヒロセ通商）

 120円台ミドルにまで急落したが、120円台ミドルから反発して125円台を回復し、三角保ち合い（ウェッジ）「紫の破線」のサポート・ラインに支えられている状態だった。

 ただし、このサポート・ライン「紫の破線」を割り込む場合は、「売りシグナル」なので、要注意だと考えていた。

 上述のように考えていたところ、このサポート・ライン「紫の破線」を割り込み、「売りシグナル」を発した。

 この「売りシグナル」で、パニック気味に116円台前半まで急落したが、116円台前半からは反発急騰して、121円台を回復した。

 しかし、その後は120.00円程度を中心レートに、上下動を繰り返した。

 2015年11月6日（金）の米国雇用統計をきっかけに、米ドル/円は、121円台から123円台に急上昇している。

 2015年12月15日（火）、16日（水）のFOMC（米連邦公開市場委員会）の直前は、120円台程度だったが、FOMCで、米国の利上げ開始が発表されてからは、123円台をつけている。

 しかし、この年（2015年）の年末相場は、円高気味に推移し、2015年年末のクローズは、120.00円近辺だった。 

 2015年末の時点では、120.00円がサポート（チャート・ポイント）に…