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■アルゼンチンを筆頭に新興国から資金が流出… みなさん、こんにちは。
 5月に入ってからの金融市場での注目は、まず、新興国。
 アルゼンチンは、5月4日（金）に緊急利上げを決定。4月27日（金）以降、８日間で３回目となる利上げで、政策金利は40％へ……。
アルゼンチン政策金利（出所：Bloomberg）
 政策金利が４％ではなく、40％という数字に驚かされます。
 それでも、アルゼンチンペソの下落は止まらず…。
【参考記事】
●アルゼンチンが政策金利を40％に引き上げ! 新興国通貨にバーナンキショック再来も!?（5月7日、西原宏一＆大橋ひろこ）
米ドル/アルゼンチンペソ 日足（出所：Bloomberg）
 また、４月に利上げを実施したトルコリラも続落。
米ドル/トルコリラ 日足（出所：Bloomberg）
 つまり、こうした新興国から資金が流失しているわけです。
■新興国からの資金の流出先は米ドル その資金の流出先は、米ドル。
 この資金移動のきっかけは、米国の連続利上げによる米長期金利の上昇。米長期金利は、再び3.00％台を回復しています。
米長期金利（10年物国債利回り） 日足（出所：Bloomberg）
 米金利が上昇してくると、リスクをとって新興国通貨へ投資している資金が米国に還流してきます。
 結果、米ドル高に。
 こうした資金フローの動きは、2013年のバーナンキショックを思い起こさせます。
【参考記事】
●日経平均大暴落！ 豪ドルに悪材料続出！ 急落中の豪ドル/円、下値メドは95円か（2013年5月23日、西原宏一）
 当時、バーナンキＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長が金融緩和の縮小を示唆したことで、新興国の株価や新興国通貨が急落。
 通貨防衛のため、新興国の中央銀行は利上げで対抗しましたが、効果はありませんでした。
 これが主要国にも影響を及ぼし、リスクオフに。
 呼応して、米ドル/円が急落しました。
 ただ、今回は、米国株が高値圏を維持していることもあり、米ドル/円は米金利上昇に呼応して、109円台の高値圏で推移しています。
 この米ドル/円の高止まりは、相次ぐ大型買収の…

■金利と米ドルが一般的な相関関係へ。原因は謎… 為替市場は、年初から３月ぐらいまでの相場とは、まったく違った様相を呈してきています。
 米国の金利上昇が米ドル高をもたらすという、本来の一般的な相関関係に戻ってきているということです。
【参考記事】
●ＦＸレバレッジ規制騒動に、近く結論が？ 米金利上昇→ドル高の相関復活の背景とは（４月26日、今井雅人）
米長期金利（右軸）とドルインデックス（左軸） 日足（出所：Bloomberg）
 ３月までとは逆の動きになっているわけですが、どうして変わったのか、いまだに謎です。何とか解明したいと考えています。
■長期投資なら新興国通貨は良い仕込み時？ さて、最近の米ドル高は、主要通貨に対してばかりではなく、特に、新興国通貨に対しての米ドル高が顕著です。
 新興国は、一般的に海外からの資金を必要としていますが、その調達は、高金利に支えられている面があります。
 ところが、米国の金利が上昇し始めると、相対的に新興国通貨の高金利の魅力が低下するため、新興国から資金が流出します。
 そのために、「米ドル高・新興国通貨安」に転じてしまうのです。
【参考記事】
●デフォルト常習犯のアルゼンチンが緊急利上げ連発で政策金利40％に！ 一体なぜ?
 こういう地合いのときは、新興国通貨を安易に買わないことです。
 ただし、長期的な観点で言えば、良い仕込み時とも言えるわけで、ポジションを何年も保有するつもりの投資家は、金額を絞って買い下がっていくのも１つの作戦でしょう。
トルコリラ/円 週足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：トルコリラ/円 週足）

 ただ、短期・中期で売買する方は、新興国通貨の一段の下落リスクを、よく考えておく必要があります。
■ＦＯＭＣの目標を上回る物価指標に注目！ 米国の長期金利（10年物国債の利回り）は、現在、約３％となってきています。
米長期金利（米10年債利回り） 日足（出所：Bloomberg）
 それが今後どうなっていくのか、１番のポイントは物価動向です。
 そういう意味において、５月10日（木）に発表される、米国の消費者物価指数（４月分）に注目が集まります。
 市場予想では、総合指数が前年比で2.5％の上昇、変動の激しいエネルギーや食品を除いたコア指数が、2.2％の上昇となっています。
米消費者物価指数・総合指数の推移※米労働省労働統計局のデータを基にザイＦＸ！が作成
米消費者物価指数・コア指数の推移※米労働省労働統計局のデータを基にザイＦＸ！が作成
 つまり、どちらもＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）の目標値である、年率２％を上回っています。
 だからこそ、ＦＯＭＣが６月に追加利上げを実施するとの観測が広がっているわけです。
 今回の消費者物価指数が市場予想値を上回れば、さらなる利上げ期待とともに、米長期金利の上昇がもたらされ、米ドル高が加速することになるでしょう。注目しておきたいと思います。
 さらに、もう１点、これから注目されているのが…