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■株と米ドル/円の連動性がまったくみられない異常事態 株は最悪で、為替は知らん顔、冗談ではないかと言いたくなるような相場が続いている。なにしろ、米国株は2018年年初来上昇幅をすべて帳消し、日経平均は一時、2万1000円の大台割れまで来ているが、米ドル/円は執筆中の現時点で、なお112円の節目をキープしている。
日経平均（ローソク足）VS米ドル/円（ライン） 日足（出所：Bloomberg）
 日経平均は10月2日（火）に2万4448円の高値を付けてから、すでに3400円以上の下落幅を記録。これは、2018年1月23日（火）～2月14日（水）の下落幅を超えている。
 同時期（1月23日～2月14日前後）における米ドル/円の下落幅を見てみると、6円近かったので、その時は連動性があったと言える。しかし、今回の米ドル/円は10月4日（木）高値114.56円から10月15日（月）安値111.62円までの値幅が約3円足らずだ。
 そして、日経平均は10月15日（月）終値2万2271円から、さらに1300円の下落を達成したのに対して、米ドル/円は執筆中の現時点において、10月15日（月）終値の111.78円より高い水準をキープしている。
 米株安に追随する形の日経平均の下落は「規則正しい」とされるが、米ドル/円と日経平均の連動性がまったくみられなくなってきたことは「異常」としか言えない。
■伝統的なリスク回避先通貨、スイスフランの異常さは円以上 「異常」とまで言い切れるのは、米ドル/円だけでなく、同じく伝統的なリスク回避先として評価されてきたスイスフランも然り。
 米ドル/スイスフランの日足を見ればわかるように、世界株式市場の大幅下落が続いているにもかかわらず、スイスフランは9月21日（金）安値からほぼ一貫して売られ、現在、2018年7月安値に逆戻りしようとしているかに見える。
米ドル/スイスフラン 日足（出所：Bloomberg）
 世界の株式の大幅安でリスクオフなら、スイスフランは円と同じく買われるはずだったが、足元を含め、完全に「逆行」しているように見える。この意味では、スイスフランの「異常さ」は円以上と言える。
 前回のコラムでも強調したように、株式市場と為替市場のパフォーマンスの乖離は、まったく意味がない、もしくは偶然ではないなら（基本的には偶然と言うことはあり得ない）、株か為替のどちらかが「間違った」動きであるはずだ。
【参考記事】
●日米株の調整は終盤戦。株が大波乱でも米ドル/円の動きはなぜ、限定的なのか？（2018年10月26日、陳満咲杜）
 株式市場で大幅安の進行があったにもかかわらず、為替市場にリスクオフの動きがもたらされていないなら、そもそも株式市場の方が「異常」なのではないかと疑われる。
 アルゴリズムやら、ＡＩやら、機関投資家の…

■株と米ドル/円の連動性がまったくみられない異常事態 株は最悪で、為替は知らん顔、冗談ではないかと言いたくなるような相場が続いている。なにしろ、米国株は2018年年初来上昇幅をすべて帳消し、日経平均は一時、2万1000円の大台割れまで来ているが、米ドル/円は執筆中の現時点で、なお112円の節目をキープしている。
日経平均（ローソク足）VS米ドル/円（ライン） 日足（出所：Bloomberg）
 日経平均は10月2日（火）に2万4448円の高値を付けてから、すでに3400円以上の下落幅を記録。これは、2018年1月23日（火）～2月14日（水）の下落幅を超えている。
 同時期（1月23日～2月14日前後）における米ドル/円の下落幅を見てみると、6円近かったので、その時は連動性があったと言える。しかし、今回の米ドル/円は10月4日（木）高値114.56円から10月15日（月）安値111.62円までの値幅が約3円足らずだ。
 そして、日経平均は10月15日（月）終値2万2271円から、さらに1300円の下落を達成したのに対して、米ドル/円は執筆中の現時点において、10月15日（月）終値の111.78円より高い水準をキープしている。
 米株安に追随する形の日経平均の下落は「規則正しい」とされるが、米ドル/円と日経平均の連動性がまったくみられなくなってきたことは「異常」としか言えない。
■伝統的なリスク回避先通貨、スイスフランの異常さは円以上 「異常」とまで言い切れるのは、米ドル/円だけでなく、同じく伝統的なリスク回避先として評価されてきたスイスフランも然り。
 米ドル/スイスフランの日足を見ればわかるように、世界株式市場の大幅下落が続いているにもかかわらず、スイスフランは9月21日（金）安値からほぼ一貫して売られ、現在、2018年7月安値に逆戻りしようとしているかに見える。
米ドル/スイスフラン 日足（出所：Bloomberg）
 世界の株式の大幅安でリスクオフなら、スイスフランは円と同じく買われるはずだったが、足元を含め、完全に「逆行」しているように見える。この意味では、スイスフランの「異常さ」は円以上と言える。
 前回のコラムでも強調したように、株式市場と為替市場のパフォーマンスの乖離は、まったく意味がない、もしくは偶然ではないなら（基本的には偶然と言うことはあり得ない）、株か為替のどちらかが「間違った」動きであるはずだ。
【参考記事】
●日米株の調整は終盤戦。株が大波乱でも米ドル/円の動きはなぜ、限定的なのか？（2018年10月26日、陳満咲杜）
 株式市場で大幅安の進行があったにもかかわらず、為替市場にリスクオフの動きがもたらされていないなら、そもそも株式市場の方が「異常」なのではないかと疑われる。
 アルゴリズムやら、ＡＩやら、機関投資家の…

■株式市場の下落は投資家の漠然とした不安感！？ ここにきて、世界中の株式市場が不安定になってきました。その動きを誘発しているのは、米国です。
 ＮＹダウは、10月３日（水）に２万6951.81ドルの史上最高値を更新したあとは、下落基調に入り、直近では、２万4500ドル台にまで下落する局面もありました。
ＮＹダウ 日足（出所：Bloomberg）
 下落の直接的な原因は、特段、見当たりませんでしたが、米国の政策金利が継続的に引き上げられてきたこと、長期金利が上昇してきていること、そして、トランプ米大統領が引き起こしている貿易戦争の影響などが背景にあり、投資家が先行きに漠然とした不安感を抱き始めているという表れだと考えられます。
米長期金利（米10年債利回り） 日足（出所：Bloomberg）
 実際のところ、キャタピラーや３Ｍなど、米国の一部企業の業績が悪化してきていることが、一連の貿易戦争によるものではないかという見方も出てきて、株価の下落を誘う場面もありました。
■下落傾向はそろそろ終わり。しばらくは乱高下へ 日経平均をはじめとして、各国の株式市場も、米国の株式市場の下落を受けて、軒並み下落傾向に入っています。
日経平均 日足（出所：Bloomberg）
 今後、株式市場がどう展開していくか、非常に読みづらくなっていますが、個人的には今回の下落傾向はそろそろ終わり、しばらく乱高下する展開に変っていくのではないかと思います。
【参考記事】
●日米株の調整は終盤戦。株が大波乱でも米ドル/円の動きはなぜ、限定的なのか？（10月19日、陳満咲杜）
■米ドル/円がしっかりしている理由は…？ ただ、そうした不安定な動きの中でも、米ドル/円はしっかりしています。
米ドル/円 日足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 日足）
 これだけ不安定な動きをすれば、リスクオフの流れから、米ドル/円ももっと、円高に振れてもいいところですが、実際は、非常に安定した動きを続けています。
【参考記事】
●NYダウ急落は下落相場の始まりではない!? 想定どおり調整のドル/円は111円台を買い（10月11日、今井雅人）
 昨日（10月25日）も、111円台に突入する場面がありましたが、そこでは日本の実需の米ドル買いが途切れることなく、結局、112円台に押し戻されています。
 米ドル/円に関しては、やはり、円売りの需給が円高になっていくことを、かなり防いでいる面があるのではないかと考えています。
【参考記事】
●金利環境を見れば当面、米国が一人勝ち!? 本邦Ｍ＆Ａ活況で米ドル高・円安相場に！（６月15日、今井雅人）
●中国はトランプ大統領に徹底抗戦の構え！ 市場が注目する、その他２つのポイントとは?（７月５日、今井雅人）
 一方、米ドルサイドで考えてみると、米ドル高の傾向が…

■株式市場の下落は投資家の漠然とした不安感！？ ここにきて、世界中の株式市場が不安定になってきました。その動きを誘発しているのは、米国です。
 ＮＹダウは、10月３日（水）に２万6951.81ドルの史上最高値を更新したあとは、下落基調に入り、直近では、２万4500ドル台にまで下落する局面もありました。
ＮＹダウ 日足（出所：Bloomberg）
 下落の直接的な原因は、特段、見当たりませんでしたが、米国の政策金利が継続的に引き上げられてきたこと、長期金利が上昇してきていること、そして、トランプ米大統領が引き起こしている貿易戦争の影響などが背景にあり、投資家が先行きに漠然とした不安感を抱き始めているという表れだと考えられます。
米長期金利（米10年債利回り） 日足（出所：Bloomberg）
 実際のところ、キャタピラーや３Ｍなど、米国の一部企業の業績が悪化してきていることが、一連の貿易戦争によるものではないかという見方も出てきて、株価の下落を誘う場面もありました。
■下落傾向はそろそろ終わり。しばらくは乱高下へ 日経平均をはじめとして、各国の株式市場も、米国の株式市場の下落を受けて、軒並み下落傾向に入っています。
日経平均 日足（出所：Bloomberg）
 今後、株式市場がどう展開していくか、非常に読みづらくなっていますが、個人的には今回の下落傾向はそろそろ終わり、しばらく乱高下する展開に変っていくのではないかと思います。
【参考記事】
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■米ドル/円がしっかりしている理由は…？ ただ、そうした不安定な動きの中でも、米ドル/円はしっかりしています。
米ドル/円 日足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 日足）
 これだけ不安定な動きをすれば、リスクオフの流れから、米ドル/円ももっと、円高に振れてもいいところですが、実際は、非常に安定した動きを続けています。
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 昨日（10月25日）も、111円台に突入する場面がありましたが、そこでは日本の実需の米ドル買いが途切れることなく、結局、112円台に押し戻されています。
 米ドル/円に関しては、やはり、円売りの需給が円高になっていくことを、かなり防いでいる面があるのではないかと考えています。
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●金利環境を見れば当面、米国が一人勝ち!? 本邦Ｍ＆Ａ活況で米ドル高・円安相場に！（６月15日、今井雅人）
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 一方、米ドルサイドで考えてみると、米ドル高の傾向が…