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■2018年の米ドル/円年間変動率は過去約20年の最低タイに!? 2018年も年末に近づき、やはり年間変動率が気になるところである。まず米ドル/円の年間平均変動幅や変動率を見てみたいと思う。
 1995年～2017年のデータでは、米ドル/円の平均年間変動幅は17.71円で、平均変動率は約16.43％だった。
 そのうち、1998年の36.19円は最も値幅が大きく、2015年の10.01円は最も値幅が小さかった。ちなみに、2011年、2012年も11円未満の値幅だったので、変動率は小さかった。
 では、今年（2018年）はどうだろうか。2018年の最安値は3月の104.56円だった。いくら円高派でも2018年年内安値更新の想定は皆無なので、その値から計算すればよい。10月高値114.56円で測るとちょうど10円なので、このままだと2015年と並び、最も変動率の低い年になりそうだ（高安値は出所によって多少の差あり）。
米ドル/円 日足（出所：Bloomberg）
 平均年間変動幅は17.71円なので、平均的な値幅なら今年の高値は122.27円という計算も出来るが、筆者のような米ドル高派でも（2018年年内という前提条件の制約があるから）そこまでの米ドル高はないと思う。
 しかし、仮に115円の節目打診があっても、11円未満の値幅なので、2011年、2012年と同じく、変動率が低いという結果は変わらない。
 だからこそ、繰り返し指摘してきたとおり、米ドル/円の2018年年内115円節目トライといった見方は、基本的にはかなり保守的で、バイアスによるものではない。
 米ドル高の予想なら、または米ドル高予想のバイアスが効いた見方なら、最低でも120円以上の目標でないと「説明がつかない」。
 もちろん、相場は変動率のみをもって解釈できるものではなく、上値の予想も変動率のみでは測れないから、あくまで1つの視点として参考程度に留めるべきだが、言いたいのはただ1つ、今の状況は米ドル高ではなく、本格的な米ドル高はむしろこれからのはずだ、ということだ。
■目立つ円買いのニーズが出なかったことも大きなポイント 米ドルの頭を押さえる要素はたくさんあって、今さら枚挙に暇がないが、米ドルの変動率が抑えられているとはいえ、米ドル高・円安のトレンド自体は今年（2018年）のメイントレンドとして観察され、また維持されていることは間違いない。
 米中対立、株式市場の波乱などいろんな出来事もあったが、円はリスク回避先として評価されていない、つまり目立つ円買いのニーズが出なかったことも大きいなポイントであることを、再度強調しておきたい。
 換言すれば、米ドル高のスピードが抑えられているものの、トレンド自体は維持されており、トレンドの転換を判断するには何か確実なサインが必要で、そのようなサインの点灯なしでは米ドル高の終焉云々は主観的すぎる判断だと思う。
 さらに、米ドル全体の値動きを表すドルインデックスは、先週（11月5日～）にて2018年年初来高値の再更新を果たし、米ドル/円のこれからの追随（すなわち、2018年年初来高値の再更新）を示唆している。
ドルインデックス 日足（出所：Bloomberg）
 ところで、ドルインデックスの強気変動自体が…

■2018年の米ドル/円年間変動率は過去約20年の最低タイに!? 2018年も年末に近づき、やはり年間変動率が気になるところである。まず米ドル/円の年間平均変動幅や変動率を見てみたいと思う。
 1995年～2017年のデータでは、米ドル/円の平均年間変動幅は17.71円で、平均変動率は約16.43％だった。
 そのうち、1998年の36.19円は最も値幅が大きく、2015年の10.01円は最も値幅が小さかった。ちなみに、2011年、2012年も11円未満の値幅だったの、変動率は小さかった。
 では、今年（2018年）はどうだろうか。2018年の最安値は3月の104.56円だった。いくら円高派でも2018年年内安値更新の想定は皆無なので、その値から計算すればよい。10月高値114.56円で測ると丁度10円なので、このままだと2015年と並び、最も変動率の低い年になりそうだ（高安値は出所によって多少の差あり）。
米ドル/円 日足（出所：Bloomberg）
 平均年間変動幅は17.71円なので、平均的な値幅なら今年の高値は122.27円という計算も出来るが、筆者のような米ドル高派でも（2018年年内という前提条件の制約があるから）そこまでの米ドル高はないと思う。
 しかし、仮に115円の節目打診があっても、11円未満の値幅なので、2011年、2012年と同じく、変動率が低いという結果は変わらない。
 だからこそ、繰り返し指摘してきたとおり、米ドル/円の2018年年内115円節目トライといった見方は、基本的にはかなり保守的で、バイアスによるものではない。
 米ドル高の予想なら、または米ドル高予想のバイアスが効いた見方なら、最低でも120円以上の目標でないと「説明がつかない」。
 もちろん、相場は変動率のみをもって解釈できるものではなく、上値の予想も変動率のみでは測れないから、あくまで1つの視点として参考程度に留めるべきだが、言いたいのはただ1つ、今の状況は米ドル高ではなく、本格的な米ドル高はむしろこれからのはずだ、ということだ。
■目立つ円買いのニーズが出なかったことも大きなポイント 米ドルの頭を押さえる要素はたくさんあって、今さら枚挙に暇がないが、米ドルの変動率が抑えられているとはいえ、米ドル高・円安のトレンド自体は今年（2018年）のメイントレンドとして観察され、また維持されていることは間違いない。
 米中対立、株式市場の波乱などいろんな出来事もあったが、円はリスク回避先として評価されていない、つまり目立つ円買いのニーズが出なかったことも大きいなポイントであることを、再度強調しておきたい。
 換言すれば、米ドル高のスピードが抑えられているものの、トレンド自体は維持されており、トレンドの転換を判断するには何か確実なサインが必要で、そのようなサインの点灯なしでは米ドル高の終焉云々は主観的すぎる判断だと思う。
 さらに、米ドル全体の値動きを表すドルインデックスは、先週（11月5日～）にて2018年年初来高値の再更新を果たし、米ドル/円のこれからの追随（すなわち、2018年年初来高値の再更新）を示唆している。
ドルインデックス 日足（出所：Bloomberg）
 ところで、ドルインデックスの強気変動自体が…

■揺れる英国。メイ英首相には不信任案!? 英国が揺れています。
 現在、英国はＥＵ（欧州連合）離脱に向けた交渉などを続けてきていますが、ここに来て、いよいよ混迷を極めています。
 メイ英首相は11月14日（水）、事務レベルで合意した協定案を、臨時閣議で「了承した」と発表しました。
 これで、離脱交渉は前進するかと思われましたが、ラーブ英・ＥＵ離脱担当大臣が、メイ英首相の対応を不満として辞任しました。
 ラーブ氏の辞任後すぐに、マクベイ雇用・年金相も辞任しました。さらに、ＥＵ離脱強硬派は、メイ英首相の進めるＥＵとの妥協案では、英国の自由度が制限されるとして、メイ英首相の不信任案を求める動きを開始しました。
メイ英首相の対応に納得いかず辞任したラーブＥＵ離脱担当大臣（写真左）。その後も主要閣僚が相次いで辞任を表明し、与党議員の強硬派からは不信任案を求める声が聞かれている。協定案を半ば強引にまとめた代償が出てきているというのが今井氏の考え方。いったいこの先、どうなってしまうのか… (C)Thierry Monasse/Getty Images News
 メイ英首相は、閣議での了解を取り付けたものの、実態は反対がある中で、半ば強引にまとめてしまったのかもしれません。その代償が、出てきているということでしょう。
■議会通過も困難…!? しばらくは混迷を続けそう しかし、問題はこれに留まりません。閣議を通したからといって、これで終わりではないからです。
 メイ英首相は、この案を議会で承認してもらう必要があります。英国の下院は定数が650ですが、与党・保守党は過半数を持っておらず、北アイルランドの少数政党との閣外協力で、過半数を保っている状態です。北アイルランドの少数政党が同意しなれば、下院を通過させることは難しくなります。今後も、しばらくは混迷を続けるでしょう。
主要閣僚の辞任が相次ぎ、不信任案が提出されるかもしれないメイ英首相。ようやく閣議で了承を取り付けた協定案の議会通過も、少数政党の同意が得られなければ難しい状況。今後も離脱問題は混迷を続けそうだ (C)Matt Cardy/Getty Images News
■英ポンド/米ドルは年初来安値が視野に！ さて、こうした動きを受けて、英ポンドが急落しています。
 対米ドルで見ると、11月に入って一時、1.32ドル台を伺う強さを見せていましたが、一連の混乱で急落。現在は、1.27ドル台となっています。
英ポンド/米ドル 日足（出所：Bloomberg）
 今年（2018年）の年初来安値である、８月15日（水）の1.2662ドルが視野に入ってきています。
 英ポンド/円は、年初来安値までは、まだかなりあるものの、下落傾向は鮮明になってきています。
英ポンド/円 日足（出所：Bloomberg）
 英ポンド相場は、この問題が解決するまで、不安定な動きをするでしょう。
 ユーロ/米ドルですが、これまでなかなか抜けなかった…

■揺れる英国。メイ英首相には不信任案!? 英国が揺れています。
 現在、英国はＥＵ（欧州連合）離脱に向けた交渉などを続けてきていますが、ここに来て、いよいよ混迷を極めています。
 メイ英首相は11月14日（水）、事務レベルで合意した協定案を、臨時閣議で「了承した」と発表しました。
 これで、離脱交渉は前進するかと思われましたが、ラーブ英・ＥＵ離脱担当大臣が、メイ英首相の対応を不満として辞任しました。
 ラーブ氏の辞任後すぐに、マクベイ雇用・年金相も辞任しました。さらに、ＥＵ離脱強硬派は、メイ英首相の進めるＥＵとの妥協案では、英国の自由度が制限されるとして、メイ英首相の不信任案を求める動きを開始しました。
メイ英首相の対応に納得いかず辞任したラーブＥＵ離脱担当大臣（写真左）。その後も主要閣僚が相次いで辞任を表明し、与党議員の強硬派からは不信任案を求める声が聞かれている。協定案を半ば強引にまとめた代償が出てきているというのが今井氏の考え方。いったいこの先、どうなってしまうのか… (C)Thierry Monasse/Getty Images News
 メイ英首相は、閣議での了解を取り付けたものの、実態は反対がある中で、半ば強引にまとめてしまったのかもしれません。その代償が、出てきているということでしょう。
■議会通過も困難…!? しばらくは混迷を続けそう しかし、問題はこれに留まりません。閣議を通したからといって、これで終わりではないからです。
 メイ英首相は、この案を議会で承認してもらう必要があります。英国の下院は定数が650ですが、与党・保守党は過半数を持っておらず、北アイルランドの少数政党との閣外協力で、過半数を保っている状態です。北アイルランドの少数政党が同意しなれば、下院を通過させることは難しくなります。今後も、しばらくは混迷を続けるでしょう。
主要閣僚の辞任が相次ぎ、不信任案が提出されるかもしれないメイ英首相。ようやく閣議で了承を取り付けた協定案の議会通過も、少数政党の同意が得られなければ難しい状況。今後も離脱問題は混迷を続けそうだ (C)Matt Cardy/Getty Images News
■英ポンド/米ドルは年初来安値が視野に！ さて、こうした動きを受けて、英ポンドが急落しています。
 対米ドルで見ると、11月に入って一時、1.32ドル台を伺う強さを見せていましたが、一連の混乱で急落。現在は、1.27ドル台となっています。
英ポンド/米ドル 日足（出所：Bloomberg）
 今年（2018年）の年初来安値である、８月15日（水）の1.2662ドルが視野に入ってきています。
 英ポンド/円は、年初来安値までは、まだかなりあるものの、下落傾向は鮮明になってきています。
英ポンド/円 日足（出所：Bloomberg）
 英ポンド相場は、この問題が解決するまで、不安定な動きをするでしょう。
 ユーロ/米ドルですが、これまでなかなか抜けなかった…