■ユーロ/円10連陽、「8月の円高」終焉を裏付け 本日（8月31日）は8月の最終日となるが、前回のコラムにおいて主張していた「『8月の円高』はすでにピークを過ぎた」という見方も、今週（8月27日～）の値動きによって強化されたと思う。

【参考記事】

●米国株の強気相場史上最長がリスクオンを裏付け！ 「8月の円高」はもう終わったか（2018年8月24日、陳満咲杜）

 既述のように、一番重要なのは米国株の動向だ。米国株が堅調なうちはリスクオンの環境が続き、円の大幅上昇もあり得ない。

 「8月の円高」の正体は、アノマリーのほか、クロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）に主導された側面が大きいが、クロス円下落の本質は外貨安であり、円高ではなかった。

 ゆえに、ドルインデックスの反落があれば、クロス円は総じて反騰しやすく、また円高の圧力も弱まってくるだろうという推測であった。

 クロス円の代表格であるユーロ/円をみるとわかるように、8月16日（木）から一昨日（8月29日）まで「10連陽」を達成し、前回の推測を証左してくれたと言える。

ユーロ/円 日足（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：ユーロ/円 日足）

 肝心なのは、クロス円の下落は、円全面高ではなく、外貨安に起因したということで、これがわかれば、「8月の円高」も8月が過ぎるのとともに去っていくことを理解しやすいかと思う。

■ユーロや英ポンドの切り返しで、クロス円も反騰 一般論として、米ドル/円と米ドル全体（ドルインデックス）の連動性が往々にしてあまり鮮明ではなく、誤解されやすいところも多い。

米ドル/円（ローソク足）VSドルインデックス（ライン） 日足（出所：Bloomberg）

 基本的には、円は「翻弄される通貨」の側面が大きいから、自らのファンダメンタルズではなく、米ドルやユーロといったメイン通貨の状況次第で動く、というポイントを押さえておきたい。

 こういった理屈はシンプルだが、結構重要なので、しっかり押さえないと相場の構造をわからなくなるリスクが大きいから、注意が必要だ。

 このポイントを押さえれば、8月半ばまで進行した「8月の円高」の正体も一目瞭然だ。

 8月15日（水）までドルインデックスが大きく上昇、また高値更新していたから、ドルインデックスと連動性（逆相関）の高いユーロ/米ドルや英ポンド/米ドルなどメイン通貨ペアの下落や安値更新と共に、ユーロ/円や英ポンド/円も大きく下落し、また安値更新していた。

ユーロ/米ドル 日足（出所：IG証券）

ユーロ/円 日足（出所：IG証券）

英ポンド/米ドル 日足（出所：IG証券）

英ポンド/円 日足（出所：IG証券）

 ユーロ安や英ポンド安に起因する円高であったから、ユーロや英ポンドの切り返しがあれば、クロス円も切り返してくるはずだ、という推測も当然成り立つわけだ。

 ドルインデックスの急伸は、本来なら米ドル全体の強さを表すが、前述のように、米ドル/円との連動性は総じて大きくない。そのため、米ドル/円は200日移動平均線（200日線）を割り込まないで一応基調を維持していたものの、8月21日（火）まで反落していた。

 クロス円における外貨安に起因した円高の圧力が米ドル/円にも波及、という視点からみることも可能だが、円全面高ではなく、また「主動的」な円高でないことは明らかであった。

 換言すれば、リスクオフの環境ではないから、受動的な円高があっても限界あり、早晩円安の方向へ戻ってくることが推測されやすかった。

 もっとも、米ドル/円の反落自体、トランプ米大統領が…